ВИЗНАЧЕННЯ СТАВОК ДИСКОНТУ ПРИ ОЦІНЦІ ЕФЕКТИВНОСТІ  ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЄКТІВ У НАФТОГАЗОВИДОБУВАННІ

Uliana Vytvytska

doi:10.31471/2409-0948-2021-2(24)-37-47

Автор(и)

Uliana Vytvytska Івано-Франківський національний технічний університет нафти і газу

DOI:

https://doi.org/10.31471/2409-0948-2021-2(24)-37-47

Ключові слова:

нафтогазовидобування, інвестиції, фактор часу, ставка дисконту, ризики.

Анотація

Стаття присвячена розробці та обґрунтуванню методичних підходів до визначення ставок дисконту при оцінці ефективності інвестиційних проектів у нафтогазовидобуванні. Оскільки пошуки, розвідка і розробка нафтових і газових родовищ є довготривалим і капіталомістким процесом, тому тут особливо важливе значення має коректне врахування фактору часу, яке здійснюється шляхом дисконтування майбутніх грошових потоків (доходів), з використанням ставок дисконту. Такі розрахунки особливо ускладнюються в період фінансових криз, які останнім часом все частіше супроводжують розвиток суспільства. З’ясовано, що при оцінці інвестиційних проектів такого типу з метою визначення ставок дисконту найбільш широко використовується метод кумулятивної побудови. Обґрунтовано особливості визначення основних складових, що входять у модель кумулятивної побудови в Україні – базову норму доходу, що враховує систематичні ризики, та норму доходу, що враховує несистематичні ризики, які притаманні конкретному родовищу нафти і газу. Проаналізовано існуючі методи визначення несистематичних ризиків при обґрунтуванні ставок дисконту, що переважно базуються на використанні експертних методів, запропоновано для цієї мети використовувати кореляційно-регресійний аналіз. Визначено найважливіші фактори та їх вагомості, що формують основні ризики при розробці нафтових родовищ, родовищ природного газу і конденсату та родовищ природного газу у сланцевих породах. Для нафтових родовищ це: глибина залягання продуктивних горизонтів, коефіцієнти гідропровідності та обводненості. Для газових та газоконденсатних родовищ це: глибина залягання продуктивних горизонтів та коефіцієнт газопровідності. Для родовищ природного газу у сланцевих породах це: вміст органічної речовини; коефіцієнт пористості; ефективна потужність; глибина залягання продуктивних горизонтів. На цій основі розроблено відповідні методи для оцінки величини ризиків при визначенні ставок дисконту та подано приклади їх розрахунку для нафтових, газових і газоконденсатних родовищ та сланцевих родовищ природного газу.

Посилання

Fisher I. The Theory of Interest. New York: Macmillan, 1930. 566 р.

Keynes J. M. The Theori of Employment, Interest and Money. New York: Harcourt, Brace & Company. 1936. 403 р.

Бланк И. А. Управление использованием капитала. Киев: «Ника-Центр», Эльга. 2000. 320 с.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. Москва: ЮНИТИ-ДАНА. 2001. 720 с.

Эванс Франк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. Москва: Альпина Паблишер, 2004. 332 с.

Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. Пер. с англ. 2-е изд., исправл. Москва: Альбина Бизнес Букс. 2005. 1341 с.

Данилюк М. О., Витвицька У. Я. Аналіз методичних підходів до визначення ставки дисконту при обґрунтуванні інвестиційних проектів. Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. Вісник національного університету “Львівська Політехніка”. Зб. наук. пр. 2001. № 436. С.327-335.

Витвицький Я. С., Витвицька У. Я. До питання визначення ставки дисконту при оцінці бізнесу. Державний інформаційний бюлетень про приватизацію. 2006. № 9. С. 24-27.

Терещенко О. О. Прагматика розрахунку ставки дисконту в період фінансової кризи. Фінанси України. 2015. № 6. С. 58-71.

Плотніков О. В., Курило М. М. До проблеми визначення параметрів дисконтування при геолого-економічних оцінках родовищ корисних копалин. Надрокористування України. Перспективи інвестування: матеріали ІІ Міжнародної науково-практичної конференції (Трускавець, 5-8 жовтня 2015 р.). Трускавець: 2015.

С. 148-153.

Вишницька О. І. Особливості встановлення дисконтних ставок інвестиційних проектів у сфері природокористування. URL: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/11127/1/12.pdf (дата звернення: 16.10.2021).

Ставка дисконтирования: 10 современных методов расчета. Финансово-инвестиционный блог. URL: https://finzz.ru/stavka-diskontirovaniya.html (дата звернення: 16.10.2021).

Витвицький Я. С. Визначення ставок дисконту на етапах пошуку та розвідки нафтових і газових родовищ. Науковий вісник Івано-Франківського національного технічного університету нафти і газу. 2006. № 1 (13). С. 112 -122.

Витвицький Я. С. Економічна оцінка гірничого капіталу нафтогазових компаній: наукова монографія. Івано-Франківськ: ІНТУНГ. 2007. 431 с.

Витвицький Я. С. Врахування фактора часу при оцінці інвестиційних проектів з розробки нафтових родовищ Західного регіону України. Соціально-економічні дослідження в перехідний період. Методи оцінки рівня капіталізації інноваційних структур. Зб. наук. пр. НАН України. 2007. Вип. 2 (64). С. 132-147.

Витвицький Я. С., Лебега О. В. Врахування фактора часу при освоєнні родовищ природного газу у сланцевих породах. Вісник ВІЕМ. № 18. 2017. С. 63-74.

Депозити в банках України. URL: https://tables.finance.ua/ua/credit_deposit/

deposit#app-abloid/client=nat&currency=USD&sort=0.1 (дата звернення: 16.10.2021).

Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий. Пер. с англ. М.: Радио и связь, 1993. 278 с.

Іванченко І. М. Методичні підходи до оцінювання економічної ефективності методів збільшення нафтовилучення. Галицький економічний вісник. 2012. № 6 (39). С. 41-52.

Витвицький Я. С., Гавадзин Н. О., Метошоп І.М., Пілка М. С. Економічний механізм рентного регулювання у газовидобуванні. Теорія і практика стратегічного управління розвитком галузевий і регіональних суспільних систем: матеріали VI Міжнародної науково-практичної конференції (Івано-Франківськ, 11-13 жовтня 2017 р.). Івано-Франківськ: ІФНТУНГ. ІНЕУ. 2017. С. 33-36.

Витвицький Я. С., Лебега О. В. Оцінювання граничної межі витрат для рентабельного видобування сланцевого газу. Науковий вісник ІФНТУНГ: серія «Економіка та управління в нафтовій і газовій промисловості. №1 (15). 2017. С. 30-36.

Середня величина індексу інфляції в Україні у 2021 році. URL: https://index.minfin.com.ua/economy/index/inflation/2021 (дата звернення: 16.10.2021).

References

Fisher, I. (1930). The Theory of Interest. New York: Macmillan.

Keynes, J.M. (1936). The Theory of Employment, Interest and Money. New York: Harcourt, Brace & Company.

Blank, I.A. (2000). Upravleniye ispol'zovaniyem kapitala. Kiev: "Nika-Center", Elga

[in Russian].

Valdaytsev, S.V. (2001). Otsenka biznesa i upravleniye stoimost'yu predpriyatiya. Moscow: UNITI-DANA [in Russian].

Evans, F.C., Bishop, D.M. (2004). Otsenka kompaniy pri sliyaniyakh i pogloshcheniyakh: Sozdaniye stoimosti v chastnykh kompaniyakh. Moscow: Alpina Publisher [in Russian].

Damodaran, A. (2005). Investitsionnaya otsenka: Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov. Moscow: Albina Business Books [in Russian].

Danyliuk, M.O., Vytvytska, U.Y. (2001). Analiz metodychnykh pidkhodiv do vyznachennya stavky dyskontu pry obgruntuvanni investytsiynykh proektiv. Menedzhment ta pidpryyemnytstvo v Ukrayini: etapy stanovlennya i problemy rozvytku. Visnyk natsionalʹnoho universytetu “Lʹvivsʹka Politekhnika”. Zb. nauk. pr. – Management and entrepreneurship in Ukraine: stages of formation and problems of development. Bulletin of the National University "Lviv Polytechnic". Collection of scientific works, 436, 327-335 [in Ukrainian].

Vytvytsky, Ya.S., Vytvytska, U. Ya. (2006). Do pytannya vyznachennya stavky dyskontu pry otsintsi biznesu. Derzhavnyy informatsiynyy byuletenʹ pro pryvatyzatsiyu – State newsletter on privatization, 9, 24-27 [in Ukrainian].

Tereshchenko, O.O. (2015). Prahmatyka rozrakhunku stavky dyskontu v period finansovoyi kryzy. Finansy Ukrayiny – Finance of Ukraine, 6, 58-71 [in Ukrainian].

Plotnikov, O.V., Kurilo, M.M. (2015). Do problemy vyznachennya parametriv dyskontuvannya pry heoloho-ekonomichnykh otsinkakh rodovyshch korysnykh kopalyn. Nadrokorystuvannya Ukrayiny. Perspektyvy investuvannya: materialy II Mizhnarodnoyi naukovo-praktychnoyi konferentsiyi (Truskavetsʹ, 5-8 zhovtnya 2015 r.) – Subsoil use of Ukraine. Investment prospects: Proceedings of the II International scientific-practical conference. Truskavets, 148-153 [in Ukrainian].

Vyshnytska, O.I. Osoblyvosti vstanovlennya dyskontnykh stavok investytsiynykh proektiv u sferi pryrodokorystuvannya. URL: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/11127/1/12.pdf [in Ukrainian].

Stavka diskontirovaniya: 10 sovremennykh metodov rascheta. Finansovo-investitsionnyy blog. Financial and investment blog. URL: https: //finzz.ru/stavka-diskontirovaniya.html [in Russian].

Vytvytsky, Ya.S. (2006). Vyznachennya stavok dyskontu na etapakh poshuku ta rozvidky naftovykh i hazovykh rodovyshch. Naukovyy visnyk Ivano-Frankivsʹkoho natsionalʹnoho tekhnichnoho universytetu nafty i hazu – Scientific Bulletin of Ivano-Frankivsk National Technical University of Oil and Gas, 1 (13), 112 -122 [in Ukrainian].

Vytvytsky, Ya.S. (2007). Ekonomichna otsinka hirnychoho kapitalu naftohazovykh kompaniy: naukova monohrafiya. Ivano-Frankivsk: INTUNG [in Ukrainian].

Vytvytsky, Ya.S. (2007). Vrakhuvannya faktora chasu pry otsintsi investytsiynykh proektiv z rozrobky naftovykh rodovyshch Zakhidnoho rehionu Ukrayiny. Sotsialʹno-ekonomichni doslidzhennya v perekhidnyy period. Metody otsinky rivnya kapitalizatsiyi innovatsiynykh struktur. Zb. nauk. pr. NAN Ukrayiny – Socio-economic research in transition. Methods for assessing the level of capitalization of innovation structures. Collection of scientific works of NAS of Ukraine, 2 (64), 132-147[in Ukrainian].

Vytvytsky, Ya.S., Lebega, O.V. (2017). Vrakhuvannya faktora chasu pry osvoyenni rodovyshch pryrodnoho hazu u slantsevykh porodakh. Visnyk VIEM – Bulletin of VIEM, 18, 63-74 [in Ukrainian].

Depozyty v bankakh Ukrayiny. URL: https://tables.finance.ua/ua/credit_deposit/

deposit#app-tabloid/client=nat&currency=USD&sort=0.1 [in Ukrainian].

Saati, T. (1993). Prinyatiye resheniy. Metod analiza iyerarkhiy. Moscow: Radio and communication [in Russian].

Ivanchenko, I.M. (2012). Metodychni pidkhody do otsinyuvannya ekonomichnoyi efektyvnosti metodiv zbilʹshennya naftovyluchennya. Halytsʹkyy ekonomichnyy visnyk – Galician Economic Bulletin, 6 (39), 41-52 [in Ukrainian].

Vytvytsky, Ya.S., Gavadzin, N.O., Metoshop, I.M., Pilka, M.S. (2017). Ekonomichnyy mekhanizm rentnoho rehulyuvannya u hazovydobuvanni. Teoriya i praktyka stratehichnoho upravlinnya rozvytkom haluzevyy i rehionalʹnykh suspilʹnykh system: materialy VI Mizhnarodnoyi naukovo-praktychnoyi konferentsiyi (Ivano-Frankivsk, 11-13 zhovtnya 2017 r.) – Theory and practice of strategic management of development of branch and regional social systems: Proceedings of the VI International scientific and practical conference. Ivano-Frankivsk: IFNTUNG. INEU, 33-36 [in Ukrainian].

Vytvytsky, Ya.S., Lebega, O.V. (2017). Otsinyuvannya hranychnoyi mezhi vytrat dlya rentabelʹnoho vydobuvannya slantsevoho hazu. Naukovyy visnyk IFNTUNH: seriya «Ekonomika ta upravlinnya v naftoviy i hazoviy promyslovosti» – IFNTUNG Scientific Bulletin: Series "Economics and Management in the Oil and Gas Industry", 1 (15), 30–36 [in Ukrainian].

Serednya velychyna indeksu inflyatsiyi v Ukrayini u 2021 rotsi. URL: https://index.minfin.com.ua/economy/index/inflation/2021 [in Ukrainian].